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mg电子游戏网站大全:世界杯臨近 潤啤可期\比富達證券研究部高級研究員 陳曉光

时间:2018/5/26 2:59:15  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  四年一度的世界杯將於下月舉行,由於時差理想,不少賽事於中國晚上黃金時間舉行,料可大幅刺激啤酒消費,相關股份可看高一線。本周筆者推介華潤啤酒(00291),因其為內地銷量最高的啤酒製造商,可持續受惠行業整體漲價及消費高端化,加上今年大型體育盛事多,增長前景可憧憬,值得留意。  ...

  四年一度的世界杯將於下月舉行,由於時差理想,不少賽事於中國晚上黃金時間舉行,料可大幅刺激啤酒消費,相關股份可看高一線。本周筆者推介華潤啤酒(00291),因其為內地銷量最高的啤酒製造商,可持續受惠行業整體漲價及消費高端化,加上今年大型體育盛事多,增長前景可憧憬,值得留意。

  行業中高端產品佔比升

  集團主要從事製造和分銷啤酒產品,並以「雪花」品牌經營啤酒業務,其銷量佔比約九成。截至2017年12月底止全年業績,集團收入按年上升3.6%至297.32億元(人民幣,下同),毛利率持平於33.7%,純利按年大升86.8%至11.75億元,表現理想。

  內地啤酒行業集中度高,前五大巨頭共佔約80%市場份額,而集團佔市場份額約26%,為行業龍頭。

  雖然去年內地啤酒行業產銷均同比下跌,但集團啤酒銷量上升0.9%至1181.9萬千升,平均銷售價格上升2.7%,競爭優勢突出。過去數年啤酒行業競爭激烈,加上需求不足,售價維持較低水平。

  然而,由於原材料、人工、運輸及環保稅等成本上漲,去年底起多間巨頭開始集體提價,行業整體轉好,集團可受惠。

  內地啤酒行業以低端產品佔比最高,惟中高端產品增速較快,佔比持續提升。集團於中端市場份額較高,並通過品牌重塑及渠道深化以提升中高檔啤酒銷量,同時調整產品結構以迎合年輕消費者的個性及口味,如勇闖天涯superX新產品,加快布局高端市場,前景可憧憬。

  估值方面,以5月24日收市35.1港元(下同)計,華潤啤酒市盈率(P/E)和市帳率(P/B)分別為79.01和5.03倍,考慮到龍頭溢價及增長前景,估值仍合理。集團持續提升中高端產品銷量,加上受惠行業整體漲價潮及產能效率提升,收入及毛利率有望同時提升,盈利增長空間大,投資者不妨在34.5元附近買入,目標價45.0元,止蝕位30.0元。

  (筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)


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